|
Пошатнувшийся рубль. Когда остановится девальвация рубля? 11.09.2025, 17:47, (источник: Finam.ru) |
|
Стабильность рубля, которая наблюдалась в летнем сезоне, пошатнулась. Сентябрь вместе с первыми опавшими листьями стал периодом падения и для российской валюты. Причинами девальвации, среди прочего, стали ожидания очередного снижения ключевой ставки Банка России, увеличение спроса на иностранную валюту, а также опасения в отношении последствий возможного ужесточения санкций против РФ. С начала осени рубль ослаб на 5% против доллара, более чем на 5% против евро и более чем на 4% против юаня. Сегодня, 10 сентября, вечный фьючерс на доллар превысил отметку в 85 рублей, и существует высокая вероятность того, что на этом падение российской валюты не остановится. Каковы причины девальвации рубля? Как долго будет слабеть российская валюта? До какой отметки может дойти? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами. Причины просадки рубля В последнее время сразу несколько факторов оказали свое влияние на курс российской валюты. О том, что рубль ждет ослабление к концу года, многие эксперты говорили довольно давно. Российская валюта достаточно долго удерживала свои позиции в районе 80 рублей за доллар, но ситуация изменилась и теперь предстоит адаптироваться к волне девальвации рубля. Вы можете получать доход в валюте и зарабатывать на укреплении доллара. Рост курса позволит получить двойную выгоду от валютных облигаций: за счет роста стоимости бумаги в рублевом эквиваленте и самого размера купона. Инвестируйте в облигации в 2025 году. Среди преимуществ - получение купонов до 12 раз в год и возможность дополнительно заработать на росте стоимости бумаги. Как заявляет Дмитрий Бабин, эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций", давление на рубль продолжает оказывать нарушение баланса между спросом на иностранную валюту и ее предложением. Кроме того, по мнению Бабина, еще одной причиной является ухудшение новостного фона, связанного с геополитикой, хотя, как отмечает эксперт, данный фактор сам по себе по-прежнему не может вызывать устойчивую тенденцию котировок рубля, пока непосредственно не повлияет на платежный баланс страны. При этом инвестбанкир и автор канала bitkogan Евгений Коган отмечает, что рубль будет падать и дальше, поскольку причин для этого много. Во-первых, растет спрос на валюту. По данным за август, спрос нефинансовых компаний на валюту увеличился на 29,5% м/м до $33 млрд, что отражает расширение импорта. Об этом же свидетельствуют и оперативные данные по кредитованию экономики. Во-вторых, цены на российский экспорт остаются невысокими, а в августе и вовсе снизились на 3,5%. "Из-за замедления экономического роста и угрозы расширения санкций нет причин для роста экспортных доходов и в ближайшем будущем. Другими словами, не стоит ждать поддержки рублю от экспортеров", - полагает эксперт. В-третьих, с точки зрения потоков капитала тоже нет причин для укрепления рубля, поскольку переговоры по Украине зашли в тупик, а процентные ставки уже неплохо снизились. По словам аналитика Freedom Finance Global Владимира Чернова, долгосрочный тренд на ослабления рубля был задан еще в конце июля, поэтому он скорее всего продолжит падать вплоть до конца года или до тех пор, пока экспортеров снова не обяжут продавать большую часть валютной выручки на межбанковском рынке. Своим мнением с Finam.ru поделилась и ведущий аналитик "Цифра брокер" Наталия Пырьева. Она полагает, что смягчение денежно-кредитной политики и снижение ключевой ставки способствуют постепенному восстановлению потребительской активности и переходу от модели поведения, ориентированной на сбережения. "Привлекательность рублевых активов постепенно снижается, что отражается и в снижении продаж валюты экспортерами ($6,2 млрд в августе против $9 млрд в июле), что в свою очередь обусловлено сжатием экспортной выручки на фоне неблагоприятной конъюнктуры на рынке нефти при крепком рубле. Одновременно с этим спрос на валюту восстанавливается, в том числе в силу сезонных факторов – импортеры восполняют запасы в преддверии новогодних праздников. Профицит торгового баланса сокращается, оказывая давление на рубль", - считает эксперт. В то же время руководитель отдела инвестиционного консультирования "Алор Брокер" Алексей Антонов подчеркивает, что никаких новых причин для падения рубля нет, отмечая, что сейчас идет сезонный рост спроса импортеров на валюту при снижении продаваемой выручки со стороны экспортеров. "Сказали свое слово и спекулянты – в понедельник состоялся выход пары юань-рубль из боковика вверх, а также пробой сопротивления 11,5. У многих инвесторов, ждавших отката пары, сорвало стопы, а техника говорила о необходимости покупки юаня против рубля", - заявляет он. О том, что валютный курс определяется известным рыночным принципом — соотношением спроса и предложения, заявляет и Юрий Азаргаев, старший инвестиционный консультант сервиса "Газпромбанк Инвестиции". "Из последнего "Обзора рисков финансовых рынков" мы увидели, что продажи иностранной валюты крупнейшими экспортерами в августе существенно снизились. Осенью мы ждем сезонный рост импорта. Снижение ключевой ставки делает многие рублевые активы менее привлекательными, что может способствовать росту спроса на валюту. Все эти факторы способствуют ослаблению рубля", - полагает эксперт. Аналогичную причину выделяет и Михаил Васильев, главный аналитик "Совкомбанка". По его словам, в последние недели и особенно в последние дни рубль слабеет из-за нарушения баланса спроса и предложения валюты. "Мы полагаем, что до конца года тенденция на ослабление рубля может сохраниться. Импорт сезонно возрастает, экспорт сезонно снижается, поддержка со стороны высокой ключевой ставки будет сокращаться", - подчеркивает эксперт. Будут ли власти корректировать курс? Глава ВТБ Андрей Костин в рамках Восточного экономического форума заявил, что Банк России и Минфин могли бы "подрегулировать" курс рубля, поскольку у нынешнего не видно фундаментальных оснований. "Я думаю, ЦБ и Минфин могли бы подрегулировать это. Он сегодня высоковат и плохо отражается на бюджете", - приводит его слова "Интерфакс". При этом Костин считает, что курс на уровне 90 рублей за доллар не был бы перебором. Но замешаны ли власти в текущей динамике? По мнению Евгения Когана, Банку России напротив выгоден крепкий рубль, поскольку это помогает возвращать инфляцию к цели. "При ослаблении отечественной валюты придется добиваться ценовой стабильности более медленным снижением ключевой ставки, что делать неприятно в условиях рецессии", - подчеркивает эксперт. В то же время бюджету, как заявляет Коган, слабый рубль мог бы временно помочь, однако это медвежья услуга. "За ослаблением рубля последует повышение цен, более высокие значения ключевой ставки, а значит, и рост расходов бюджета. В итоге, от слабого рубля не так уж и много пользы для бюджета. А главное, инструментов у Минфина и нет особо для влияния на национальную валюту, все же это прерогатива ЦБ. Пытаться повлиять на рубль — это пойти на конфликт с Банком России", - считает эксперт. Перспективы рубля Генеральный директор ИК "Иволга Капитал" Андрей Хохрин полагает, что слабость рубля является локальным явлением, не видя в этом эффекта неожиданности. "Начало ли то, что мы видим сейчас, волны ослабления рубля? Или вся волна уже накатила? Мне ближе второй вариант. Еще в июле писал, что на дальнейшее укрепление рубля не ставлю. А пробои локальных максимумов – поводы увеличить валютную позицию", - заявляет Хохрин. При этом он полагает, что доллар заметно ниже 80 рублей и юань ниже 11 мы, вероятно, не увидим долго, если увидим вообще. "Основным сценарием на будущее считаю уход рубля в новый диапазон колебаний. Возможно, и очень округленно, 85-90 за доллар, 11,5-12 за юань", - прогнозирует эксперт. Между тем Наталия Пырьева отмечает, что ожидаемое снижение ключевой ставки усилит тенденцию по ослаблению рубля, но обвала не вызовет. Ее прогноз на конец года: 90-95 руб/$, 104-108 руб/€, 12,5-13,5 руб/юань. К дальнейшему ослаблению рубля готовится и глава "Сбербанка" Герман Греф. В интервью на канале "Россия 1" он заявил, что ждет ослабления курса к концу этого года до 85-90 рублей за доллар. Юрий Азаргаев, в свою очередь, считает, что цикл ослабления рубля продолжится. "Начался он чуть более месяца назад, сейчас мы видим некоторое ускорение. Но вероятнее всего, текущая динамика не будет продолжительной. В дальнейшем мы увидим ее замедление, а возможно, и некоторый локальный откат. К концу года ожидаем увидеть курс доллара в районе 90–95 рублей", - комментирует он. По мнению Михаила Васильева, в базовом сценарии (при неизменной геополитике) рубль устойчиво перешел в диапазон 80-90 за доллар, 11,2-12,6 за юань, 94-106 за евро и до конца года останется в этих диапазонах. При этом эксперт заявляет, что есть риски того, что спекулянты могут усилить тенденцию на ослабление рубля. Тем не менее, геополитика также остается важным фактором неопределенности для прогноза. "Любые улучшения в отношениях России и США могут привести к новому витку укрепления рубля на ожиданиях притока иностранного капитала (обратно в диапазон 70-80 за доллар). Напротив, ухудшение в отношениях России и Запада и введение новых санкций, могут быстро вернуть рубль в район 90 за доллар, 12,6 за юань и 106 за евро", - полагает Васильев. О том, что у рубля еще есть потенциал для ослабления, заявляет и Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global. Эксперт считает, что этому могут способствовать слабая динамика цен на нефть, геополитическая неопределенность, ухудшение макроэкономических показателей России (замедление темпов роста ВВП, рост бюджетного дефицита и т.д.), а также – дальнейшие снижения ключевой ставки ЦБ РФ на слабом макроэкономическом фоне. "На рубль также негативно влияет отмена обязательной продажи валютной выручки экспортерами. Мы ожидаем, что уже до конца этой осени доллар может достичь коридора в 90-91 руб. Дешевый рубль выгоден экспортерам и бюджету. Будет ли слабеть рубль дальше – на наш взгляд, зависит от развития геополитической ситуации. При геополитическом прорыве и продвижении в урегулировании украинского конфликта доллар, скорее всего, выше 91 руб. не вырастет. А вот если планы по мирному урегулированию сорвутся, тогда возможно движение доллара к 95-100 руб.", - отмечает Мильчакова. Ждет дальнейшей девальвации рубля и Дмитрий Сергеев, главный инвестиционный советник ИК "ВЕЛЕС Капитал". По его словам, российская валюта до конца 2025 года может ослабнуть до 90-95 руб. за доллар, а среди причин снижения рубля в 3-4 квартале он выделяет отмену требования по обязательной продаже экспортной выручки компаниями-экспортерами, санкционные ограничения и ожидания снижения ключевой ставки ЦБ. Аседова Наталия обозреватель Finam.ru https://www.finam.ru/ #банк #финансы #bank #finance #rsoft #рсофт © Банки России
Все новости Банков России Исполнитель Проекта: Информационно-маркетинговая компания "РСофт, Лтд." и Информационное агентство "Выставочный МОСТ" |