|
Крепче некуда: рублю предрекают падение 12.01.2026, 13:58, (источник: Ассоциация Российских банков) |
|
Курс российского рубля к доллару вырос в 2025 году на 23,8%. В 2026-м ему придётся отступить с достигнутых рубежей, уверены эксперты. Агентство Bloomberg в конце декабря назвало рубль самой крепкой в мире валютой, насчитав ему укрепление с начала 2025 года на 45% по отношению к доллару США при курсе 78 рублей за доллар. На самом деле обвал доллара к рублю был почти вдвое меньше, чем показалось математикам информагентства. Официальный курс ЦБ РФ на 30 декабря 2024 года составлял 101,6797 рубля, а на 30 декабря 2025-го — 77,4466, то есть на 23,8% ниже. Следует признать, что доллар слабел не только по отношению к рублю. Поэтому по отношению к другим валютам укрепление рубля было не таким впечатляющим. Так, к евро официальный курс рубля вырос за год на 13,8% до 91,4775, а к юаню — на 17,7% до 11,0501. Как подсчитал ведущий аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин, валюты большинства крупнейших развивающихся стран в 2025 году выросли к доллару США. Но не так сильно, как рубль. Китайский юань показал укрепление к доллару на 4,1%, южноафриканский ранд — на 11,7%, бразильский реал — на 9,9%. И лишь индийская рупия ослабла к доллару почти на 5%. Загадка года: в чём сила, рубль? О причинах невиданной мощи российской валюты аналитики гадали весь год. Все найденные ими объяснения вроде снижения спроса со стороны импортёров, жёсткости денежно-кредитной политики (ДКП) Банка России, заставляющей экспортёров увеличивать продажи валюты для финансирования своих расходов, расширенные лимиты предложения валюты от ЦБ РФ по бюджетному правилу и т.д. выглядели недостаточными для такого масштаба укрепления рубля. Именно поэтому практически весь год эксперты предсказывали, что вот-вот, ещё немного, и национальная валюта начнёт слабеть. Но если в декабре 2024-го консенсус-прогноз аналитиков предполагал курс доллара на конец 2025-го года на уровне 106 рублей, то за месяц до конца года они же робко надеялись хотя бы на 80-82. "Спутало карты то, что многие фундаментальные факторы, от которых ранее зависел курс рубля перестали работать, — пожимает плечами Александр Потавин. — Сильное снижение цен на нефть, значительное ухудшение торгового и платежного баланса, усиление внешних санкций, отсутствие позитива в геополитике, большой недобор нефтегазовых доходов – все эти факторы прекратили оперативно влиять на рубль. Инвестиционные потоки тоже перестали быть фактором, влияющим на спрос и предложение валюты на внутреннем рынке. Всё может начать меняться, и рубль может обрести прежние факторы влияния, когда изменится ситуация в геополитике. Но пока мы находимся в зоне неопределённости. Непонятны сроки и условия окончания военного конфликта в Украине, а также вопросы по снятию внешних санкций". Директор по научной работе Института экономической политики им. Гайдара Сергей Дробышевский в комментарии Интерфаксу назвал укрепление рубля в конце года загадкой, особенно с учётом ожиданий всех ключевых игроков рынка вплоть до конца осени. "Возможно, это связано с непубличным решением каких-то проблем с осуществлением международных платежей и нахождения баланса между предложением и спросом на иностранные валюты в условиях сохраняющегося положительного сальдо счета текущих операций, — предположил он. — На мой взгляд, текущий курс близок к уровню, который мог бы быть при отсутствии санкций и ограничений на свободный обмен рубля на валютных рынках ко всем валютам". "В 2025 году рубль существенно отклонился от своего долгосрочного "справедливого" уровня (переукрепление оценивается в 15-20%), что стало возможным из-за усиления роли внесистемных факторов, — подчёркивает главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. — В частности, спрос на валюту оказался примерно на 1/3 ниже "нормального" уровня (потребности в финансировании импорта и пр.), а предложение — выше ожидаемого в результате того, что продажи валюты экспортерами сокращались менее существенно, чем цены на нефть (-14% г/г)". Ваши ожидания — ваши проблемы Несмотря на то, как сильно предсказания разошлись с реальностью в 2025 году, финансисты продолжают предрекать ослабление рубля на 2026-й. Так, консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных в конце года Интерфаксом, предполагает курс доллара на конец 2026 года на уровне 94 рубля. Декабрьский опрос Банка России, проведенный среди аналитиков ведущих банков, показал, что ожидания по среднему курсу доллара на 2026 год составили 90,3 рубля. Отсюда следует, в грубом приближении, то если в начале года курс останется ниже 80, то к концу он должен подняться выше 100. "Мы ожидаем, что ситуация на внутреннем валютном рынке станет изменяться, если в 2026 году улучшится ситуация в геополитике, — пишет Александр Потавин. — Мы не ждём быстрой отмены значимых санкционных ограничений. Но в случае облегчения трансграничных расчётов существенно возрастут объёмы валюты, которую можно будет легко вывести из страны. Это может ощутимо повлиять на курс рубля и на отношение инвесторов к покупке иностранной валюты за рубли". В "Финаме" ожидают, что средний курс доллара в 2026 году составит в базовом сценарии около 85 рублей. У главного экономиста "Т-Инвестиций" Софьи Донец базовый прогноз курса доллара в среднем в 2026 году — около 90 рублей. При этом она ожидает движения в интервал 85-90 рублей за доллар в первом полугодии и интервал 90-95 рублей — во втором. Эксперт называет четыре основных фактора ослабления рубля: 1) стагнация экспортной выручки на фоне сдержанной динамики глобальных нефтяных цен и санкционного давления; 2) дальнейшее снижение ключевой ставки; 3) умеренное восстановление импорта после затянувшейся "паузы" в закупках; 4) снижение предложения валюты со стороны ЦБ в рамках зеркалирования операций ФНБ более чем вдвое с начала года. Сергей Дробышевский в текущих санкционных условиях ожидает курс доллара на конец 2026 года "не более чем на 10%, т.е. 85-88 руб./$1". "В 2026 году факторов поддержки рубля будет меньше, — предсказывает главный экономист "Ренессанс Капитала" Андрей Мелащенко. — ДКП будет смягчаться, а Банк России снизит предложение юаней со своей стороны. Мы ожидаем, что по мере оживления экономической активности в 2026 году будет расти и импорт. Наш ориентир — 90,5 рублей за доллар в среднем за год". "В 2026 году ключевое давление на рубль будут оказывать фундаментальные факторы, — полагает Павел Бирюков. — Во-первых, ожидается снижение нефтяных цен на 8-10% г/г (до примерно $50/барр.), что сформирует сниженный профицит текущего счета ($27-30 млрд против $64 млрд в 2024 году). Во-вторых, продолжение цикла смягчения ДКП будет способствовать восстановлению спроса на валюту. В-третьих, изменится масштаб операций ЦБ и Минфина: чистые продажи валюты могут снизиться с $23,5 млрд в 2025 году до $8-10 млрд в 2026 году. В этих условиях до конца 2026 года мы ожидаем возврата курса к более устойчивым фундаментальным уровням 93-97 руб./$1". Главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова ожидает ослабления рубля в 2026 году до 100 рублей за доллар. А главный экономист инвестиционного банка "Синара" Сергей Коныгин прогнозирует, что при базовом сценарии курс доллара достигнет 95 рублей в конце 2026 года и 90 — в среднем. По мнению аналитиков компании "Эйлер", средний курс доллара составит в 2026 году 91,9 рубля. Глава ВТБ Андрей Костин заявил в начале декабря в интервью телеканалу "Россия 1", что доллар будет стоить больше 90 рублей в 2026 году. Он аргументировал это уменьшением внебюджетной продажи валюты со стороны ЦБ РФ и сокращением доходов бюджета за счет снижения цен на нефть и увеличения дисконтов. SberCIB Investment Research в базовом сценарии прогнозирует ослабление курса рубля до уровня 100 рублей за доллар на конец 2026 года. Об этом аналитики инвестбанка сообщили в эфире, посвященном стратегии 2026 года. Они отметили при этом, что в реальном выражении рубль сейчас находится на самом крепком уровне с 2022 года и всё ещё переоценен на 10%. В стратегии аналитиков "БКС Мир инвестиций" на 2026 год говорится, что средний курс доллара составит в следующем году 93 рубля. Впрочем, все эти прогнозы, как и прошлом году, могут снова попасть "в молоко". Над попытками угадать курсы валют уже открыто потешаются в Кремле. Замглавы администрации президента России Максим Орешкин в начале декабря заявил на форуме ВТБ "Россия зовет!": "Если вы не можете прогнозировать, это ваши проблемы". Так он ответил на замечание модератора сессии, первого заместителя председателя правления ВТБ Дмитрия Пьянова, который подчеркнул, что делать прогнозы по курсу рубля чрезвычайно сложно, а цена ошибки в таких прогнозах для бизнеса может быть даже больше, чем при прогнозировании ставки ЦБ. Фраза Орешкина напомнила многим знаменитую цитату бывшего футболиста национальной сборной России Андрея Аршавина в беседе с поклонниками после матча группового этапа Евро-2012, когда Россия потерпела поражение от Греции со счетом 0:1: "Ваши ожидания — ваши проблемы". Экономике нужна определённость В то же время представителям бизнеса не до смеха. Глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин заявил, что для российского бизнеса оптимальным был бы курс рубля на уровне 90–95 рублей за доллар. "Нам кажется, что как минимум должна быть большая определённость в курсе, потому что в начале этого года многие ориентировались на курс 95-100, получилось 80 и даже меньше, — посетовал он, общаясь с журналистами н в кулуарах заседания Госсовета при президенте 25 декабря. — А в следующем году и эксперты, и компании разошлись в своих оценках. Одни считают, что 100 будет, другие, что 50. И мне кажется, что та волатильность, которая свалилась, позволяет существовать такому разбросу. Это не значит, конечно, что надо вводить жёсткий валютный коридор, как это было до 2014 года и в конце 90-х, но тем не менее использовать инструменты валютного регулирования рыночные вполне возможно, чтобы как минимум волатильность сократить, а тем самым предсказуемость повысить. Для экспортеров это чувствительный момент. По нашим опросам 40% компаний говорят, что они сократили экспорт и остановили многие программы экспорта из-за курса, а не только из-за каких-то ограничений, логистики и так далее". Президент ГМК "Норильский никель" Владимир Потанин в интервью Интерфаксу подтвердил, что экспортёры сильно страдают от крепкого курса рубля. "Переукрепление" национальной валюты препятствует завоеванию рынков", — констатировал он. По мнению предпринимателя, курс "90 плюс" рублей за доллар был бы "адекватен сейчас для развития экономики страны". Но ослаблять рубль искусственно он считает неправильным. "Мне не нравится, что рубль такой переукрепленный, — сказал Потанин. — Но курс рубля к доллару или к любой другой валюте является объективным следствием нашего торгового баланса. У нас положительный торговый баланс. И стало быть, в таких условиях любая валюта будет укрепляться. Поэтому нарушать вот этот баланс искусственно я бы тоже не стал. Я бы еще потерпел бы до тех времен, когда рубль естественным образом достигнет тех рубежей, на которых сбалансируются интересы потребителей и экспортеров". Источник - dp.ru https://arb.ru/b2b/news/ #банк #финансы #bank #finance #rsoft #рсофт © Банки России
Все новости Банков России Исполнитель Проекта: Информационно-маркетинговая компания "РСофт, Лтд." и Информационное агентство "Выставочный МОСТ" |